近期美伊冲突相关事件持续引发广泛关注，该冲突或将推动全球经济陷入“类滞胀”格局——即经济增长放缓与通货膨胀上行并存。与20世纪70年代的两次石油危机相比，本轮冲击呈现“爆发迅速，但持续性存疑”的特征。今天我们将回顾70年代石油危机的整体情况，帮助大家在未来应对可能出现的不同局面时，具备一定的应对思路与配置策略。
1973年10月，第四次中东战争爆发，阿拉伯产油国随即对支持以色列的国家实施石油禁运。这场战争持续约三周，而禁运时长则达五个月，直接导致全球原油供应骤减。1974年1月，即战争爆发后三个月，WTI油价攀升至历史高点，从战前的4.1美元/桶飙升至13美元/桶，涨幅高达217%。同年3月禁运解除后，OPEC逐步扩大产能，油价虽停止上涨，却未能回落至战前水平。这场石油危机最终触发了1973-1975年的全球经济衰退，美国标普500指数暴跌约40%，也由此开启了长达十年的“大滞胀时代”。
1979年1月伊朗伊斯兰革命爆发，随后1980年9月两伊战争打响，中东局势持续动荡。1980年11月（两伊开战后2个月），油价触及40美元/桶的高点，较战前14美元/桶上涨185%。沙特阿拉伯等 OPEC 成员国大幅增产后，油价有所回落，但基本未回到战前水平。
此次危机加剧了全球滞胀，美国 CPI 飙升至14.8%，美联储被迫将联邦基金利率大幅加息至20%，引发1980-1982年美国经济“双底衰退”，高通胀与高利率的组合对经济造成严重冲击。
对比本轮美伊冲突，核心差异在于供给冲击的性质与持续时间。70年代两次危机的核心是产量削减，而本轮冲突的核心是运输阻断——霍尔木兹海峡承担全球约20%的石油运输量，2025年上半年经该海峡通行的石油约占全球消费量的20%。
伊朗革命卫队宣布关闭海峡后，中国进口原油运价指数（CT1）在2026年3月19日一度冲高至385.69，随后虽有回落但仍处高位，3月下旬维持在300-370区间，显著高于冲突前水平。这种"流通梗阻"与70年代的"产能消失"有本质不同：战略储备释放对前者效果有限，但一旦通航恢复，供给可快速回补。
更深层的差异在于经济基本面与政策空间。70年代滞胀的根源不仅是石油危机，更是前期财政货币双宽松的累积——美国M1、M2增速在1970-1972年快速上行，叠加布雷顿森林体系解体后美元贬值，通胀预期彻底"脱锚"，形成"工资-物价螺旋"。而当前美国虽面临通胀压力，但2022年CPI峰值约9%后已回落至3%附近，长期通胀预期仍相对稳定；美联储在冲突前已处于限制性利率区间，政策独立性也较70年代显著增强。
历史经验表明，地缘冲突导致的油价飙升多为阶段性风险溢价，除非供给出现持续性中断。1990年海湾战争期间，WTI原油价格在不到三个月内由约17美元/桶上升至40美元以上，但战争结束后迅速回落至20美元以下；2011年利比亚冲突推动布伦特原油价格上涨约31%，停火协议达成后六个月内完全回吐涨幅；2022年俄乌冲突中，WTI原油价格在3月触及约130美元/桶后，18个月内持续回落。本轮冲突的特殊性在于，霍尔木兹海峡封锁切断了增量供给的调节通道，若长期化将显著拉长油价高位持续时间。