调结构强于加力度，从“用好用足“到”精准有效“，双宽稳定牛市估值体系，更加重视产业布局。会议积极肯定开年经济成果，26Q1实际GDP同
比5%，触及两会设置全年目标上沿；名义GDP同比4.9%，创23Q2以来新高；PPI同比3月转正，结束41个月的负增。我国经济起步有力，主要指标
好于预期。宏观政策延续了双宽基调，维持“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”表述，未提“跨周期”和“逆周期”调节，力度上从靠前
发力转向精准有效，总量政策从持续加码转向结构优化。对资本市场来说，双宽延续为牛市提供了稳定的估值体系，而结构的优化使得行业选择对组
合管理变得更加重要。
• 十五五率先落地：基建六张网。本次会议对外部冲击的应对更为从容，不同于22/4强调俄乌冲突和25/4强调外部冲击影响加大，本次并未过多提及美
以伊战事。政策上强调以高质量发展的确定性应对各种不确定性，重点在于基建六张网的部署，即加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城
市地下管网、物流网等规划建设，相关工作在“十五五”纲要的专栏4、5、6、7、13中均已安排，后续或将作为重点项目率先落地。
• 26年新议题：科技自立自强，自主可控。科技自立自强在25/12中央经济工作会议中并未提及，但26/3《政府工作报告》和“十五五”纲要中都排在
第3的靠前序列。这背后是科技革命下经济活力的彰显，也是“十五五”纲要中“抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇”题中应有之义。从方向
上来看，AI产业链是核心重点，中国侧重上游基建建设，包括电力网、算力网、通信网等；“人工智能+”行动实施背景下关注下游应用场景拓展。
• 美以伊战事下的中国优势：能源资源安全。美以伊战事引发的全球能源断供担忧在本次会议中落地为能源资源安全，会议强调“系统应对外部冲击挑
战，提高能源资源安全保障水平，以高质量发展的确定性应对各种不确定性”。相关内容同样在“十五五”纲要中已做出长线部署，包括油气增储上
产/加强煤制油气产能和技术储备/提升国家石油储备规模/加强战略性矿产资源勘探开发和储备/维护战略通道安全等。
• 现代化产业体系：先进制造+反内卷+国企改革。先进制造业是现代化产业体系的骨干，本次会议延续两会表述“保持制造业合理比重”，重点强调
两大方向：①深入整治“内卷式”竞争，25/7以来持续加码，未来或有更多细项政策落地；②深化国资国企改革，根据“十五五”纲要，重点向前瞻
性战略性新兴产业集中。
• 重提资本市场：稳定和增强信心。相比25/12经济工作会议和26/3 《政府工作报告》强调深化投融资综合改革，本次会议对资本市场的部署重心在于
稳定和增强信心，作为3-4月市场波动较大的政策应对，未来政策有望保障底线思维，加大力度熨平市场波动。
• 风险提示：政策梳理来自公开新闻通稿，不代表投资建议；历史经验不代表未来。

来源：华创证券研究报告