美伊冲突已持续整整一个月，远超美国最初乐观预计的“4周内解决”。战事呈现“边打边谈、以打促谈”的极限博弈格局。

四大最新进展：

第一，美军试图夺取哈尔克岛，以打促谈。3月29日消息，美军备战伊朗地面行动，夺取哈尔克岛。哈尔克岛位于波斯湾西北部，水域适合停靠巨型油轮，承担伊朗90%的原油出口。美国欲夺取哈尔克岛，不占领土、不打持久战，试图切断伊朗的经济命脉，逼迫伊朗就范。

但要攻击哈尔克岛，美军必须先穿过霍尔木兹海峡，这本身就是一条充满危险的通道。即使成功抵达哈尔克岛，由于距离伊朗本土仅25公里，美军或将暴露在伊朗导弹和无人机的威胁下，有可能陷入战争泥潭。

第二，美伊增兵地面战争，伊朗严阵以待。美军计划向中东增派多达1万人的地面部队，包括第82空降师的数千名士兵和约5000名海军陆战队员。伊朗则动员超过100万名作战人员，严阵以待。

第三，美伊谈判，双方立场差别大。美伊谈判局，双方立场天壤之别：美国要求伊朗重新开放海峡、解决核计划问题；伊朗则要求保证战争不再发生、关闭美国在中东军事基地、支付赔偿。

第四，战争出现降温迹象。3月29日，美国副总统万斯在接受采访时就伊朗问题表示，美国无意滞留在伊朗，等处理完眼前的事务后，很快会撤离。特朗普支持率创历史新低。美国爆发反战游行。

美伊进入极限博弈，未来2-4周非常关键。4月6日，特朗普暂停打击能源设施的期限到期。4月9日前后，美军地面部队部署完成窗口，可能对哈尔克岛或霍尔木兹海峡关键要点发起破袭行动。种种迹象表明，特朗普倾向于快速结束战斗，以平复油价、挽救中期选举。最新公布的PPI物价数据飙升，民众反战情绪上升，特朗普支持率降至36%，为其重返白宫以来最低。

中东冲突五大超预期：伊朗战斗的决心超预期；油价大涨超预期；美国盟友不团结超预期；MAGA内部分裂超预期，已经有核心成员辞职，有人质疑这场战争不是“美国优先”，而是“以色列优先”；军事消耗超预期，又向国会申请了2000亿美元军事预算。

从长期看，这可能成为美国盛极而衰的历史转折点。虽然美国仍然展示了强大的军事科技实力，但是在全世界面前显现出了大不如前的疲态，以及失去盟友的孤立。

当前美伊冲突处于“边打边谈”的僵持阶段。未来影响取决于冲突程度，三种情形：1）实质性谈判达成，冲突降级，体面离场，“赢麻了”。这种情况下，能源价格大幅回落。通胀担忧缓解，美联储降息预期重新升温，股市迎来修复性反弹；2）心理战，边打边谈，危与机并存。若战争持续数周及以上，油价高位震荡，全球股市震动；3）烟雾弹与战略欺骗，持久战，消耗战，能源危机继续。美国无意真正谈判，释放和谈信号旨在麻痹伊朗、争取时间完成军事部署、加剧伊朗内部分裂，则可能触发类似1970年代的全球能源危机与滞胀压力，石油飙涨，股市深度调整。

你觉得美伊战争还会持续多久？未来是“千金难买牛回头”还是“音乐结束”？

我在2025年初预测“大宗商品元年到来”，在2025年底预测“大宗元年第三阶段：能源”，主因：大周期末期、地缘动荡加大，全球货币放水，弱美元，AI需求爆发。四大因素叠加，历史罕见。



1 进展：美国速胜幻想破灭，“边打边谈”极限博弈

2月28日，美国与以色列对伊朗境内的防空系统、导弹阵地及高级领导层设施等多个关键战略目标实施了密集打击，导致伊朗最高领袖哈梅内伊身亡。伊朗随即动用大批弹道导弹和自杀式无人机反击美驻中东多国基地及以色列本土。3月12日，伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊称，霍尔木兹海峡将继续关闭，双方进入高强度对峙后的僵持阶段。

3月21日，特朗普在社交媒体上对伊朗发出威胁，要求伊朗在48小时内开放霍尔木兹海峡，否则将摧毁其各类发电厂。特朗普政府被爆出谋划与伊朗和谈，要求停火协议都必须包含重新开放霍尔木兹海峡、解决伊朗高浓缩铀储备问题，同时就伊朗核计划、弹道导弹以及伊朗对地区代理人武装的支持问题达成长期协议。

3月22日，伊朗总统佩泽希齐扬称，霍尔木兹海峡对所有人开放，唯独不欢迎那些侵犯伊朗领土的侵略者；外交部长阿拉格齐表示，伊朗不接受临时停火，而是要求全面结束战争。多家伊朗媒体报道，伊朗停战需满足六项条件，包括保证战争不再发生、关闭美国在中东军事基地、对伊朗支付赔偿等。

3月23日，特朗普口径反转，释放谈判利好信号，宣布与伊朗形成协议要点，将暂停打击其能源设施5天。同日，伊朗方面多次否认同美国对话，质疑其在伊朗内部制造分裂。

美伊谈判陷入僵局，双方立场天壤之别。美国要求伊朗重新开放海峡、解决核计划问题；伊朗则要求保证战争不再发生、关闭美国在中东军事基地、支付赔偿。

美国欲意夺取哈尔克岛，双方增兵部署。3月27日，美国国防部正制定针对伊朗的“致命一击”方案，核心选项包括：夺取伊朗主要石油出口枢纽哈尔克岛、深入内陆夺取高丰度浓缩铀。兵力部署上，美军计划向中东增派多达1万人的地面部队，包括第82空降师的数千名士兵和约5000名海军陆战队员。伊朗则动员超过100万名作战人员，严阵以待。

美军备战伊朗地面行动的消息引爆全球，不同于2003年伊拉克战争的全面入侵，五角大楼这次祭出“尖刀斩首”战术——不占领土、不打持久战，直指伊朗石油命脉哈尔克岛，以达成以打促谈、极限施压的政治目的。

3月29日，美国副总统万斯在接受采访时就伊朗问题表示，美国无意滞留在伊朗，等处理完眼前的事务后，很快会撤离。并表示“美国撤离伊朗后，油价会回落的”。

未来2-4周非常重要，关注地面战争升级。4月6日，特朗普暂停打击能源设施的期限到期。4月9日前后，美军地面部队部署完成窗口，可能对哈尔克岛或霍尔木兹海峡关键要点发起破袭行动。哈尔克岛位于波斯湾西北部，水域适合停靠巨型油轮，承担伊朗90%的原油出口。美国欲夺取哈尔克岛，旨在切断伊朗的经济命脉，逼迫伊朗就范。但要攻击哈尔克岛，美军必须先穿过霍尔木兹海峡，这本身就是一条充满危险的通道。即使成功抵达哈尔克岛，由于距离伊朗本土仅25公里，美军或将暴露在伊朗导弹和无人机的威胁下，有可能陷入战争泥潭。

受谈判僵持、地面战争升温影响，全球资产经历“过山车”。3月23日特朗普释放谈判信号后，油价一度暴跌超9%，金价一度暴跌超8%，跌破4100美元；但随着伊朗否认谈判、美军持续增兵，油价迅速收复失地，3月28日布伦特原油重返112美元上方。黄金连续反弹超10%，上演V型反转。美股陷入技术型熊市，标普500指数连续第五周收黑，创近四年最长连跌纪录，科技股领跌，美元强势。



2 美伊战争的终局推演

美伊冲突已经满月，已经远超美国最初乐观预计的“4周内解决”，美国陷入“打不赢，走不了”的僵局。

中东冲突五大超预期：伊朗战斗的决心超预期；油价大涨超预期；美国盟友不团结超预期；MAGA内部分裂超预期，已经有核心成员辞职，有人质疑这场战争不是“美国优先”，而是“以色列优先”；军事消耗超预期，又向国会申请了2000亿美元军事预算。

种种迹象表明，美国倾向快速结束战斗，以平复油价、挽救中期选举。背后是高油价、中期选举、以及高额军费支出三重压力。

第一，高油价反噬美股和美国经济。战争爆发直接推升能源成本和整体通胀，布伦特原油从2月底的70美元/桶一度飙升至近120美元/桶，至3月24日的100美元/桶左右。全美普通汽油均价较战前上涨约16%，特朗普虽然试图通过释放石油储备、取消部分石油制裁来平抑油价，但效果有限。2月美国PPI 同比3.4%，创去年2月以来新高。3月美联储对通胀表示担忧，市场降息预期降温。若油价长期维持在100美元上方，将进一步拖累美国经济增长，甚至可能引发滞胀和衰退。

伊朗威胁，如果本国能源设施被轰炸，将大规模轰炸西亚能源设施，这将毫无疑问导致全球能源危机、大滞胀以及严重经济衰退。中东石油储量占全球49%。霍尔木兹海峡控制了全球三分之一的石油贸易海运。

第二，中期选举压力陡增。2026年11月将举行美国国会中期选举，这是特朗普必须赢下的政治战役。但战争正在瓦解他的票仓基本盘。特朗普的票仓大部分来自底层民众，受高通胀影响，购买力大幅侵蚀。最新民调显示，仅29%的受访者支持对伊朗动武，67%的美国人预计未来一年汽油价格还会继续上涨。特朗普支持率降至36%，为其重返白宫以来最低。多名顾问已私下催促特朗普尽快脱身，他们担心油价飙升和长期冲突引发的政治反弹，可能让共和党在中期选举中付出沉重代价。

降温油价和降息迫在眉睫。油价大涨，市场对美联储转向加息预期，美国有近40万亿美元国债，每年1万亿美元的利息支出。美债持续被抛售，美元走强，这不符合“降息+弱美元”的利益，不利于吸引制造业回流。

第三，“不对称消耗战”将美国财政拖入泥淖。美伊战争从“闪电战”变为“消耗战”，速胜幻想破灭，伊朗使用低成本无人机和集束弹药，每枚约1万美元，而美以的拦截弹动辄上百万美元一枚，这种不对称消耗正在掏空美以的财政和弹药库存。美国联邦债务总额已超过39万亿美元，每年仅利息就超过1万亿美元。高油价正在推高通胀，而高通胀遏制美联储降息空间，高利率将战争赤字雪球越滚越大，这是更致命的成本消耗。

从长期看，这可能成为美国盛极而衰的历史转折点。虽然美国仍然展示了强大的军事科技实力，但是在全世界面前显现出了大不如前的疲态，以及失去盟友的孤立。


3 本质：地缘博弈和资源战争

1）美国谋求中东主导权，削弱伊朗核能力。伊朗的核能力、弹道导弹体系及地区武装网络对美以霸权构成直接挑战。美以对伊朗的打压，本质上是通过削弱伊朗的战略威慑能力，巩固自身在中东的霸权地位。

2）美国谋求伊朗的能源和霍尔木兹海峡控制权。在能源上，伊朗是全球第三大石油储量国，仅次于委内瑞拉和沙特阿拉伯，占全球总储量的12%；同时是全球第二大天然气储量国，占全球总储量的18%，位居俄罗斯之后。同时，伊朗是全球第二大甲醇生产国，甲醇产能占全球9.2%，还是全球重要的锌、铅生产国。

伊朗控制着霍尔木兹海峡北岸及关键岛屿，具备通过水雷、快艇群或导弹封锁或严重干扰航运的能力，这是伊朗最核心的非对称威慑筹码。全球约20%的石油消费总量通过此海峡运输，卡塔尔绝大部分的液化天然气（LNG）出口也经过此处。

继委内瑞拉事件后，美国发动第二次“资源战争”，寻求控制伊朗的石油资源。1月3日美国袭击委内瑞拉，换取了巨额石油利益。

3）巩固“石油-美元”全球货币体系，前期由于特朗普对全球大打贸易战，导致世界各国去美元化，加仓黄金等其他资产。特朗普表示“美元是美国不能输掉的战争”。

4）特朗普谋求国内选举。中期选举临近，特朗普支持率下降，试图通过对外展现强硬姿态，提升选票。因此在外交渠道尚未完全失效的情况下，选择升级军事手段。

5）近期伊朗地区实力弱化。前几年，伊朗依托周边盟友及外围力量，构建起战略纵深，显著提升了外部势力直接打击其本土核心目标的成本。但近一年来，这一威慑链条明显弱化，哈马斯、真主党及叙利亚方向的关键战略支点均遭受重创。对美以而言，这正是压缩伊朗核能力与导弹能力的窗口期。