四、美伊冲突与市场共识可能的偏差？

主要是市场不认为伊朗有长期封锁海峡的能力，一方面是军事实力不够，导弹库存快用完了；



另一方面是海峡关系到中东众多国家的出口，伊朗长期封锁可能会导致其他中东国家的不满和供给。



Zoltan Pozsar：你提出的这两个反驳逻辑，正是华尔街大多数宏观对冲基金和DSGE模型使用者普遍存在的“线性思维”。他们仍然用过去 40 年单极世界里的“记账式”（Bean-counting）军力对比和旧的地缘政治版图，来推演2026年多极化世界的冲突。



作为研究“金融管道”（Plumbing）的人，我必须告诉你：真实的物理封锁，从来不是简单的火力对射，而是对“系统管道”的精准破坏。让我们用“布雷顿森林体系III”的框架，来拆解这两个看似合理的市场共识为何在当下是极其危险的错觉：



1.封锁海峡不需要打光导弹，只需要打爆“航运保险的管道”



市场认为伊朗导弹库存会耗尽，这是极其天真的常规战争思维。在不对称战争中，要封锁一条海峡，你根本不需要击沉每一艘通过的油轮，你只需要摧毁航运市场的“金融管道”——即伦敦保赔协会（P&I Clubs）的保险意愿。



现代海运体系是高度金融化的。一艘装满200万桶原油的 VLCC（超大型油轮），其船体和货物的价值动辄数亿美元。如果没有保险，世界上没有任何一个船东敢让船只进入波斯湾。伊朗不需要每天发射几百枚导弹。只要他们在海峡布下少量水雷，或者用低成本的无人机蜂群对几艘西方油轮进行“随机但致命的刮擦”，战争险保费（WarRisk Premiums）就会呈指数级飙升，直至完全无法获取。



当保险管道断裂，物理航线就自动瘫痪了。这就是我所说的“大宗商品负担”（Commodity Encumbrance）的极致体现——哪怕原油就在码头，你也运不出去。



此外，市场低估了“东方 G7”（俄罗斯、中国等金砖国家）的供应链深度。在当前的代理人博弈中，伊朗的军工产能不再是一个孤岛。只要“东方阵营”需要这个地缘杠杆来消耗西方的战略储备，低成本的非对称武器补给就不会真正耗尽。



2.“选择性封锁”与中东盟友的底色生变



市场认为长期封锁会激怒沙特、阿联酋等其他中东产油国，这个逻辑的前提是：中东依然是美国的铁杆盟友，且中东原油依然只能通过“西方油轮+美元”来结算。但到了2026年，随着“金砖扩员”（BRICSpansion），中东的地缘底色已经彻底变了。



我们在布雷顿森林体系 III中真正要面对的噩梦是“选择性封锁”（Selective Blockade）与物流双轨制：



设想这样一种场景：伊朗并没有无差别封锁海峡，而是宣布“只拦截挂着西方国旗、受西方保险覆盖、或目的地是北约国家的船只”。



与此同时，由俄罗斯、中国主导的“影子船队”（Shadow Fleet）——那些不受伦敦 P&I 系统约束、由东方大国主权信用担保、甚至由东方海军护航的油轮——却可以畅通无阻地将沙特、阿联酋和伊朗的石油运往亚洲。



如果发生这种情况，沙特和阿联酋不仅不会愤怒，反而会顺水推舟。因为这实际上是在用物理暴力的手段，强制全球能源贸易加速完成“去美元化”。 中东的石油依然卖出去了，只是不再卖给西方，不再用美元结算，而是换成了人民币、黄金或“金砖币”（BRICSCoin）。这就完美契合了我之前说的：战争会开辟新的金融渠道（War cuts new financialchannels）。



结语：不要用旧规则来衡量新秩序



华尔街目前的定价逻辑是：“系统出现了一个BUG，很快就会被修复。”但真实的情况是：“这不是BUG，这是系统正在被底层重写（Regime Shift）。”



市场不相信伊朗有能力长期封锁，是因为市场不愿相信西方正在失去对全球航运管道、结算管道和大宗商品物理控制权的事实。这不仅仅是美伊之间的一场局部热战，这是“外生货币”（大宗商品、黄金）对“内生货币”（美元、西方金融体系）的一场清算。



当这套“选择性封锁+航运保险瘫痪+影子船队接管”的组合拳打出来时，屏幕前那些看着 80美元/桶的交易员，将会面临此生最惨烈的一次 MarginCall（追加保证金）。

作者：Zoltan Pozsar

来源：Zoltan Pozsar（格上私募圈）